南京林业大学学报(自然科学版)

作者：张胜良,敖海燕,彭红军,穆亚丽

单位：南京林业大学经济管理学院, 江苏 南京 210037

关键词：林业碳汇,新型实物期权,方差常弹性期权定价模型,常弹性系数

基金：国家社科基金后期资助项目(23FJYB002),教育部人文社会科学研究青年基金项目(21YJC790162),江苏省社会科学基金一般项目(22EYB010)

【目的】构建一种基于波动率动态变化的林业碳汇项目价值评估新方法,探究波动率非恒定条件下林业碳汇项目的价值构成及关键影响因素,为提升林业碳汇项目价值评估的准确性提供新的理论支撑和实践指引。【方法】以江西省萍乡市莲花县高天岩生态林场造林碳汇项目为实证案例,通过将碳汇收益纳入项目价值体系,构建方差常弹性(CEV)期权定价模型,并针对无风险利率、杉木价格、碳价及经营成本等关键参数,进行系统的敏感性测试以及情景模拟分析。【结果】①与传统B-S模型相比,CEV模型所计算出的期权价值更为保守;②期权价值随着弹性系数的增加呈加速增长态势;③碳汇价格波动率、木材价格和碳汇价格对期权价值具有正向驱动作用,而无风险利率和经营成本则具有负向影响,其中木材价格和无风险利率的边际效应最为显著;④在最小弹性系数条件下,各不确定因素对期权价值的影响程度显著放大。【结论】CEV模型有效地解决了传统方法因恒定波动率假设导致的“尖峰厚尾”“波动率微笑”等市场异象,更符合中国林业碳汇市场的实际波动特征。

来源：2025年第5期

《南京林业大学学报(自然科学版)》期刊编辑部

查看南京林业大学学报(自然科学版)杂志2025年第5期